Möt Adam Hansson och Johan Solini – nya förvaltare för Humles fonder

Djup bolagsanalys, kvalitet och ett noggrant förhållningssätt till värdering. Det är grunden när Adam Hansson och Johan Solini tar sig an förvaltningen av Humles fonder. I portföljen kombinerar de bolag med uthållig vinsttillväxt med kvalitetsbolag där tillfällig motvind har skapat en attraktiv värdering.

– Det som lockade oss var kombinationen av Humles långa historia inom småbolagsförvaltning och Atles långsiktighet och starka tilltro till aktiv förvaltning. Vi har känt varandra i flera år och delar synen på vad som skapar avkastning över tid. Här såg vi en bra grund för att tillsammans bygga vidare på Humle, med djup bolagsanalys, höga kvalitetskrav och ett tydligt fokus på värdering, berättar Adam.

Adam och Johan har båda erfarenhet av aktiv småbolagsförvaltning, men kommer med olika perspektiv. Adam har arbetat med både aktie- och kreditanalys och kommer närmast från Lannebo Fonder, där han var analytiker och portföljförvaltare i teamet bakom Lannebo MicroCap och Lannebo NanoCap.

Johan har erfarenhet från både köp- och säljsidan. Han var tidigare portföljförvaltare och analytiker på Norron och kommer senast från Handelsbanken, där han arbetade med equity sales med fokus på nordiska små och medelstora bolag.

Djup bolagsanalys står i centrum, och de vill förstå vad som driver avkastningen i ett bolag över tid. Här ser de tre centrala delar: vinsttillväxt, multipelutveckling och kapitalåterföring.

Vad betyder kvalitet i praktiken?

Adam och Johan söker bland annat bolag med hög avkastning på sysselsatt kapital, god förmåga att omvandla vinster till kassaflöden och en stark balansräkning. En tydlig position i en marknadsnisch samt kompetenta ledningar och långsiktiga ägare är andra viktiga delar.

Analysen omfattar bolagsbesök, möten med ledningen och samtal med kunder och konkurrenter. En central fråga är hur bolagets ledning använder kapitalet: till investeringar i verksamheten, förvärv eller utdelningar och återköp.

Två vägar till avkastning

Samma kvalitetskrav gäller för hela portföljen, men bolagen delas in i två kategorier med olika huvudsakliga avkastningsdrivare.

• Core: kvalitetsbolag som kan återinvestera sina kassaflöden till hög avkastning, organiskt eller genom förvärv. Här förväntas framför allt uthållig vinsttillväxt driva avkastningen. Förvaltarna vill kunna äga ett sådant bolag i fem år eller längre.

• Catalyst: kvalitetsbolag i tillfällig motvind, där förvaltarna ser en tydlig katalysator som kan driva en normalisering av intjäningen och därmed en omvärdering av bolaget. Potentialen ligger i en högre värdering när intjäningen återhämtar sig, samt i utdelningar och återköp. Tidshorisonten är normalt ett till tre år.

– Med kvaliteten som grund kan vi också äga bolag som tillfälligt har det svårare, men där vi ser en uppsida i värderingsmultipeln när bolaget åter är på rätt väg, berättar Johan.

Värderingen avgör – även när bolaget håller hög kvalitet

Ett bra bolag är inte automatiskt en attraktiv investering. Förvaltarna bedömer därför både verksamhetens utveckling och vilket pris de betalar för aktien. Vinsttillväxt, förändrad värdering och kapitalåterföring vägs samman i bedömningen av den förväntade avkastningen.

Ambitionen är en portfölj med 30–35 småbolag. Innehaven följs löpande mot den ursprungliga investeringsidén, och förvaltarna säljer när den är uppfylld eller inte längre håller.